對於增長型的互聯網企業，目前使用P/GMV模型為其估值。分子是每股價格或者公司總估值，關鍵看分母GMV，即平臺交易總量（gross merchandise volume）。用這個模型來看，Uber目前的估值遠比滴滴打車高。原因之一是因為Uber有自己的車隊和定價體系。
如何給滴滴優步估值？
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最近很火的滴滴打車和Uber（優步）都是開放型的互聯網服務平臺，滴滴打車牢牢占據中國打車市場80%份額，而Uber位居美國打車市場的第一位，在全世界很多別的國傢也有很大的市場份額。兩者的估值及估值漲幅更是驚人，滴滴打車值500億美元，Uber值1000億美元，似乎每過一輪融資其估值就能至少漲個100億。
估值是怎麼估出來的？這裡面有一個很重要的基本問題，滴滴打車和Uber現在到底掙不掙錢？從目前披露的信息判斷，他們不一定掙錢，因為他們還在大量補貼、燒錢。補貼目的是為瞭占領更大市場份額，等到某一天市場份額牢靠，不補貼盈利也可以持續，就是價值創造的來源。
所以，對於這樣的企業、這種新興行業如何估值？第一，股價帶有前瞻性，股價看的不是過去，股價看的是未來，未來能為投資者賺多少錢？所以，金融學裡面很多課都會學到折現現金流（DCF）模型，就是把以後每一年公司能為股東掙的錢（未來現金流）通過一個折現率折現到現在，這個折現後的現金流之和就是股價。用得比較多的另一類模型是市盈率（P/E）：分子是股價，分母是每股的凈利潤，即去除所有費用和成本後能給股東創造多少價值。市盈率高的企業有人會覺得比較貴，但更重要的是，這是增長型的企業。而市盈率比較低的企業是成熟的企業，未來的增長空間不大。但是，市盈率模型的假設前提是該公司是盈的，並不適合給尚未盈利的滴滴打車和Uber定價。
而對於增長型的互聯網企業，目前使用P/GMV模型為其估值。分子是每股價格或者公司總估值，關鍵看分母GMV，即平臺交易總量（gross merchandise volume）。用這個模型來看，Uber目前的估值遠比滴滴打車高。原因之一是因為Uber有自己的車隊和定價體系，在車輛需求量高的時候（比如節假日或者大型活動後）可以充分利用社會閑散車和司機資源，且可以自動定高價。
需要指出的是這類估值模型裡有很多不確定性。當滴滴打車市場份額越來越大，不燒錢以後市場份額是否還能穩固？還是不補貼時市場份額會大幅下降？這是個很大的未知數。此外，企業的盈利時間點是什麼時候？一年後，還是五年後？這個對投資者和公司今後戰略也很關鍵。
那麼，為什麼蘋果要投資滴滴打車？你可以說，盈利空間的上限可能都看不到，因為滴滴打車和Uber的目標是要改變人的生活方式，人出行時總要坐車，不管是有人還是無人駕駛，將來有可能在出行時順便把其他N 件事情都做瞭，這就是說盈利空間有無限可能，但是裡面的不確定性也大。所以，怎樣判斷不確定性仍是一個很大的問題。
(本文作者介紹：上海高級金融學院金融學教授，中國金融研究院副院長, 公司金融研究中心主任，DBA/EMBA/EE項目聯席主任，曾任美國波士頓學院卡羅爾管理學院金融系終身教授。)
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作者簡介：錢軍台灣註冊商標查詢
上海高級金融學院金融學教授，中國金融研究院副院長, 公司金融研究中心主任，DBA/EMBA/EE項目聯席主任，曾任美國波士頓學院卡羅爾管理學院金融系終身教授。
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